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Ces derniers temps, les indicateurs économiques américains, notamment l'emploi et l'inflation, ont reculé. Si le repli de l'inflation s'accélère, le processus de baisse des taux d'intérêt pourrait s'en trouver accéléré. Un écart subsiste entre les anticipations du marché et le début de cette baisse, mais la survenue d'événements connexes pourrait inciter la Réserve fédérale à ajuster sa politique.
Analyse des prix de l'or et du cuivre
Sur le plan macroéconomique, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que les taux d'intérêt directeurs de la Fed étaient « entrés dans une fourchette restrictive », et les cours internationaux de l'or se rapprochent à nouveau de leurs sommets historiques. Les opérateurs ont jugé le discours de M. Powell relativement modéré, et les anticipations d'une baisse des taux d'intérêt en 2024 n'ont pas été remises en cause. Le rendement des bons du Trésor américain et le dollar ont continué de baisser, entraînant une hausse des cours internationaux de l'or et de l'argent. La faiblesse de l'inflation enregistrée depuis plusieurs mois a conduit les investisseurs à spéculer sur une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en mai 2024, voire plus tôt.
Début décembre 2023, Shenyin Wanguo Futures annonçait que les discours des responsables de la Réserve fédérale n'avaient pas réussi à freiner les anticipations d'assouplissement monétaire. Le marché avait initialement parié sur une baisse des taux dès mars 2024, ce qui avait propulsé les cours internationaux de l'or à un nouveau sommet. Cependant, un optimisme excessif quant à une politique monétaire accommodante a entraîné un ajustement et un repli ultérieurs. Dans un contexte de faiblesse des indicateurs économiques américains et de dépréciation des taux obligataires en dollars, le marché anticipait la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et une possible baisse anticipée, ce qui a contribué à la poursuite de la hausse des cours internationaux de l'or et de l'argent. À mesure que le cycle de hausse des taux d'intérêt touche à sa fin, que les indicateurs économiques américains se détériorent progressivement, que les conflits géopolitiques internationaux se multiplient et que la volatilité des prix des métaux précieux s'accroît.
On s'attend à ce que le cours international de l'or atteigne des niveaux historiques en 2024, sous l'effet de l'affaiblissement du dollar américain, des anticipations de baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et de facteurs géopolitiques. Selon les stratèges en matières premières d'ING, le cours international de l'or devrait se maintenir au-dessus de 2 000 dollars l'once.
Malgré la baisse des coûts de traitement des concentrés, la production nationale de cuivre continue de croître rapidement. La demande aval en Chine est globalement stable et s'améliore, portée par la forte croissance des investissements dans l'électricité grâce aux installations photovoltaïques, ainsi que par les bonnes ventes de climatiseurs et la croissance de la production. L'augmentation du taux de pénétration des énergies nouvelles devrait consolider la demande de cuivre dans le secteur des équipements de transport. Le marché anticipe un possible report de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2024 et une possible augmentation rapide des stocks, ce qui pourrait entraîner une faiblesse conjoncturelle des prix du cuivre et des fluctuations générales. Goldman Sachs prévoit, dans ses perspectives pour les métaux en 2024, que les prix internationaux du cuivre devraient dépasser 10 000 dollars la tonne.

Raisons des prix historiquement élevés
Début décembre 2023, les cours internationaux de l'or avaient progressé de 12 %, tandis que les cours nationaux avaient bondi de 16 %, surpassant ainsi les rendements de la quasi-totalité des principaux actifs nationaux. Par ailleurs, grâce à la commercialisation réussie de nouvelles techniques de travail de l'or, les nouveaux produits en or sont de plus en plus prisés par les consommateurs nationaux, notamment par la jeune génération de jeunes femmes soucieuses de leur apparence. Alors, comment expliquer ce regain de popularité de l'or traditionnel ?
L'une des raisons est que l'or est une richesse éternelle. Les monnaies des différents pays du monde et la richesse monétaire à travers l'histoire sont innombrables, et leur essor comme leur déclin sont tout aussi éphémères. Dans la longue histoire de l'évolution monétaire, coquillages, soie, or, argent, cuivre, fer et autres matériaux ont tous servi de monnaie. Les vagues emportent le sable, ne laissant apparaître que l'or véritable. Seul l'or a résisté à l'épreuve du temps, des dynasties, des ethnies et des cultures, devenant une « richesse monétaire » mondialement reconnue. L'or de la Chine pré-Qin, de la Grèce et de la Rome antiques est encore de l'or aujourd'hui.
Le second objectif est de développer le marché de la consommation d'or grâce aux nouvelles technologies. Autrefois, le processus de fabrication des produits en or était relativement simple et leur popularité auprès des jeunes femmes était faible. Ces dernières années, grâce aux progrès des techniques de transformation, l'or 3D et 5D, l'or 5G, l'or antique, l'or dur, l'or émaillé, l'or incrusté, l'or doré et d'autres produits novateurs, à la fois élégants et luxueux, ont ébloui le public et incarné le chic chinois, contribuant ainsi à l'essor de la mode nationale et rencontrant un vif succès.
La troisième consiste à cultiver des diamants pour compenser la consommation d'or. Ces dernières années, les diamants de synthèse ont bénéficié des progrès technologiques et se sont rapidement commercialisés, entraînant une chute brutale de leurs prix et un impact considérable sur le système de prix des diamants naturels. Bien que la concurrence entre diamants de synthèse et diamants naturels reste difficile à cerner, force est de constater que de nombreux consommateurs se tournent vers l'or artisanaux plutôt que vers les diamants de synthèse.
Le quatrième facteur est la surabondance de devises à l'échelle mondiale, l'expansion de la dette, et met en évidence les propriétés de préservation et d'appréciation de la valeur de l'or. Une surabondance de devises entraîne une forte inflation et une baisse significative du pouvoir d'achat. L'étude du chercheur étranger Francisco Garcia Parames montre qu'au cours des 90 dernières années, le pouvoir d'achat du dollar américain n'a cessé de diminuer, ne conservant que 4 centimes de sa valeur initiale entre 1913 et 2003, soit une baisse annuelle moyenne de 3,64 %. À l'inverse, le pouvoir d'achat de l'or est relativement stable et a même affiché une tendance à la hausse ces dernières années. Au cours des 30 dernières années, la hausse des prix de l'or libellés en dollars américains a été globalement synchronisée avec le rythme de la surabondance de devises dans les économies développées, ce qui signifie que l'or a dépassé la surabondance de dollars américains.
Cinquièmement, les banques centrales mondiales augmentent leurs réserves d'or. Ces variations, à la hausse comme à la baisse, ont un impact significatif sur l'offre et la demande sur le marché de l'or. Après la crise financière internationale de 2008, les banques centrales du monde entier ont accru leurs réserves d'or. Au troisième trimestre 2023, elles avaient atteint un niveau historique. Cependant, la part de l'or dans les réserves de change de la Chine demeure relativement faible. Parmi les autres banques centrales ayant fortement augmenté leurs réserves figurent Singapour, la Pologne, l'Inde, le Moyen-Orient et d'autres régions.